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光线传媒业务收入同比下滑明显 下半年营收存不确定性

2013-08-06                  来源:和讯              
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导读: 光线传媒业务收入同比下滑明显 下半年营收存不确定性,但提醒投资者应注意的是报告期内光线传媒节目制作与广告业务只实现了收入7,120.53万元,收入较上年同期降低55.52%,下滑明显,主要是因为公司已在央视播出的《加油!少年派》、《是真的吗》尚处于市场培育期,暂未形成收入规模

  光线传媒于2013年7月24日晚发布2013年中报,上半年累计实现营业收入4.68亿元,比上年同期相比,同比增长68.15%;营业利润2.21亿元,同比增长151.55%;利润总额2.25亿元,同比增长125%;净利润1.73亿元,同比增长112.19%。然而笔者通过分析其中报发现,虽然光线传媒短期偿债能力较强,财务杠杆较低,但节目制作与广告业务收入同比下滑明显;下半年预计制作的6部电影,预计取得发行许可证的9部电视剧以及计划承制的演艺活动等,因部分项目还在洽谈中,收入仍存在不确定性;作品内容审查面临风险,市场竞争加剧同样带来不小的压力。
 

  节目制作与广告业务收入同比下滑明显

  光线传媒(300251)的主营业务为电视节目和影视剧的投资制作和发行业务。其中,电影的投资发行占据主流,涵盖电影票房分账收入、电视剧播映权收入、音像版权等非影院渠道收入和衍生产品(贴片广告等)收入。

  光线传媒2013年上半年之所以实现利润大幅增长,其主要原因是影视剧收入大幅增长所致。在各主营业务中,影视剧业务收入增幅最为突出,上半年实现收入3.65亿元,同比增幅为320.74%,超过所有历史时期的增幅水平。这主要归功于光线传媒本期所投资发行的6部具有影响力的电影作品。《人再囧途之泰囧》在报告期内的票房分账收入,电影的票房分账收入及版权销售收入都比上年同期有大幅增长。从盈利能力方面分析,其毛利率为47.79%,营业利润率为47.16%,净利润率为36.94%,总资产报酬率为9.59%。

  但提醒投资者应注意的是报告期内光线传媒节目制作与广告业务只实现了收入7,120.53万元,收入较上年同期降低55.52%,下滑明显,主要是因为公司已在央视播出的《加油!少年派》、《是真的吗》尚处于市场培育期,暂未形成收入规模。同时,受到宏观经济环境的影响,电视媒体广告受到一定程度的不利影响,广告收入有所下降。此外,海外大片的放开引入,对其电影收入也形成一定的冲击。

  资产负债结构尚且合理

  光线传媒本报告期末资产总额为24.62亿元,比期初增加14.16%,其中:流动资产为20.92亿元,比期初增加13.06%;非流动资产为3.7亿元,比期初增加为20.78%。负债总额为3.97亿元,比期初增加136.55%,其中,流动负债为3.97亿元,比期初增加137.36%;非流动负债为45.76万元,比期初减少40.61%。股东权益总额为20.65亿元,比期初增加3.82%。

  通过分析光线传媒本期末资产负债结构可知,资产项目中变动最大的是无形资产,无形资产本报告期末较去年末增加233.63%,主要原因为购买微软软件所致;其次为其他非流动资产,本报告期末较去年末减少100%,主要原因为预付北京天神互动科技有限公司的投资款转入长期股权投资所致;再者为存货,本报告期末较去年末增加77.43%,主要原因是预付的影视剧投资款转入存货所致,这也使预付账款期末余额相对去年年末减少33.20%,预付账款期末余额的减少降低了预付账款金额较大的风险(该公司预付款项主要为委托制作影视剧而预先支付给受托制作方的影视剧制作费, 该预付账款待相关影片取得发行许可证或电影公映许可证后将结转为库存商品进行核算)。

  然而,负债项目中本报告期末较去年年末变动最大的是应付账款,应付账款本报告期末较去年末增加257.49%,主要原因为应付电影票房分账款增加所致;其次为预收帐款,本报告期末较去年末减少97.25%,主要原因是公司预收款转为主营业务收入所致;再者为应付职工薪酬,本报告期末较去年末减少77.51%,主要原因是发放应付职工的薪酬所致。

  总体上来说,光线传媒本期末资产和负债余额变动和结构尚且合理。同时,通过分析光线传媒的财务比率发现其财务较为稳健,反映其短期偿债能力的流动比率为5.27,速动比率为4.62,这说明一元的流动负债将有5.27元流动资产或者有4.62元速动资产作为保障,短期偿债能力较强;反映长期偿债能力的总资产负债比率为16%,说明光线传媒的全部资金来源中有16%由债权人提供,其财务杠杆较低,这对于债权人和经营者来说是一件好事,财务风险较低;反映其营运能力的流动资产周转率为0.41,总资产周转率为0.26,说明其总资产和流动资产使用效率有待提高,相对上年同期有所进步,这两个指标上年同期分别为0.16、0.15。

  作品内容审查面临风险 市场竞争加剧

  光线传媒现金流量较为充沛主要体现在以下五个方面:销售商品、提供劳务收到的现金本报告期较上年同期增加254.42%,主要原因是公司本报告期影视剧项目回款增加所致;经营活动产生的现金流量净额本报告期较上年同期增加370.80%,主要原因是公司本报告期影视剧项目回款增加所致;投资支付的现金本报告期较上年同期增加100%,主要原因为对北京天神互动科技有限公司支付投资款增加所致;投资活动产生的现金流量净额为负数,本报告期现金流量净额较上年同期减少1028.12%,主要原因是公司本报告期对北京天神互动科技有限公司支付投资款,投资活动现金流出较上年同期增加所致;购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本报告期较上年同期增加59.21%,主要原因是公司本报告期购买数字演播中心设备及微软软件所致。光线传媒充沛的现金流量,为其合理控制营运风险,保证公司的可持续发展,并提升公司资金的整理利用效率提供了保障。

  但投资者应注意到在光线传媒虽在财报中披露了2013年下半年预计制作的6部电影,预计取得发行许可证的9部电视剧以及计划承制的演艺活动等,但因部分项目还在洽谈中,收入仍存在不确定性,面临着作品内容审查风险、栏目和影视作品销售的市场风险,以及市场竞争加剧的风险等。

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